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5.6 KB第一步：首部 要素审查
- 合同标题：《增资协议》《增资扩股协议》《股份认购协议》。若实际是老股转让或新设出资，按名实改审。外资并购增资须适用中国法，并具备《关于外国投资者并购境内企业的规定》第22条所列必备要素。
- 合同主体：目标公司、本轮全体投资人、创始人、其他原股东、ESOP平台。缺任一原股东，优先认缴放弃和拖售可能落空。
- 鉴于：投前股权结构（附资本表）、主营业务、本轮投前/投后估值与拟认购额。不要把交割条件、对赌公式只放在鉴于。
第二步：交易条款 审查
- 估值与认购：
- 投前估值、投后估值、投资总额、认购注册资本额、资本公积、交割后持股（发行在外 / 完全稀释）。
- 期权池：投前预留还是投后预留，由谁稀释。
- 若同时收购老股，单列转让价款、卖方、税务。
- 付款：
- 收款人必须是目标公司账户，备注“增资款/投资款”。
- 一次或分期；分期须写每期CP。禁止打入创始人个人或关联方账户。
- 费用：中介费承担方、上限、交易失败时的例外（投资人无理由退出则自负）。
- 交割与CP：
- 交割日 = CP满足或书面豁免之日。
- 标准CP：决议与批准、章程与股东协议已签、陈述保证真实、无MAE、核心合同无变更、诉讼无新增、政府许可已获。
- 交割动作：付款、出具出资证明、更新名册、提交变更登记、交付披露函更新版。
- 陈述保证：
- 公司与创始人就主体、资本、财务账簿、税务、资产权属、IP、劳动社保、许可、诉讼、关联交易、数据合规作出保证。
- 必须配披露函：已披露事项的范围、具体性、是否排除索赔。
- 赔偿：生存期（一般18–24个月，基础权属/税/权更长）、篮子、免赔、上限（常为投资额或一定比例）、责任主体（创始人连带 vs 按持股）。
- 交割后承诺：限期内完成工商变更；资金用途（不得用于偿还创始人借款、分红或与主营无关的对外投资，除非投资人同意）；信息报送起始日。
- 投资人保护接口：本协议写明交割同时生效的股东协议包含优先认购、反稀释、知情权、随售/拖售、清算优先、否决权；未签署则投资人可拒付或解除。
- 对赌/估值调整：触发指标（净利润、收入、QIPO定义）、补偿公式、义务主体。公司作为义务人时，写减资配合、债权人程序及失败时的股东买断。
第三步：配套条款 审查
- 违约与解除：CP逾期未满足的终止权；交割前重大违约的解约与费用惩罚；交割后虚假陈述走赔偿而非轻易推倒增资（避免减资僵局）。
- 过渡期：签署至交割期间，公司按往常规经营；超预算开支、新的担保、关联交易、股权变动须投资人事先同意。
- 排他：正式协议阶段仍可保留至交割或交割前某日；与Term Sheet排他衔接，避免空档。
- 争议解决：适用中国法（外资并购场景为监管要求）。仲裁写唯一机构。
- 通知：行权（弃权、解除、索赔）依赖有效送达，地址与邮件必须可验证。
第四步：尾部 要素审查
- 签署权限：公司公章 + 法定代表人；基金由执行事务合伙人或授权代表签，附授权页。
- 生效：签署成立；履行（付款）系于CP。不要把“工商变更完成”写成整个协议的生效条件，否则过渡期约束落空。
- 附件：资本表、章程修正案、股东协议、决议、弃权声明、披露函、CP清单、账户信息。约定冲突顺序：披露函仅限制陈述保证索赔，不修改商业条款。
第五步：合同语言审查（微观措辞）
- 正说反说：正说“公司应于交割后30日内办结变更登记”；反说“逾期未办结且非因投资人原因的，投资人有权暂停支付后续投资款/要求创始人回购/按日计违约金”。
- 高风险词：
- “投后估值约X亿”：删除“约”，写数字与口径。
- “重大不利影响”未定义：补定量（资产/收入/净资产下降比例）加定性排除。
- “合格IPO”未写交易所、最低市值、最低募资额。
- “和/或公司回购”：无减资安排时对公司不可执行。
- “尽力”“原则上同意放弃优先权”：改为“不可撤销地放弃本轮优先认缴权”。
第六步：常见问题与最佳实践
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结构缺陷：只签增资协议、不签股东协议
交割后投资人只剩法定知情权与表决权，优先清算、反稀释、拖售均无合同基础。最佳实践是同日签署、互为交割条件。 -
陷阱：工商简易版另写低价
为少缴税而把登记对价写成注册资本面值。须在正本写明“登记用文本与本协议不一致的，以本协议为准”，并按公允价值处理税务，否则面临补税与陈述保证违反。 -
陷阱：优先认缴未关闭
即使控股股东同意，小股东仍可能按第227条要份额。交割CP必须包含全体书面放弃或已按程序通知且期满未认购的证据。 -
最佳实践：公司回购与股东回购分层
第一层创始人连带现金回购；第二层公司在完成减资或存在可分配利润时回购。未减资不得把“强制公司掏回投资款”写成已可申请执行的给付。