来源：德和衡律师
发布日期：2025年09月10日
一、引言
上市公司内部舞弊行为一直是资本市场监管的重点和难点。近年来，尽管监管力度不断加强，但此类行为仍时有发生，对资本市场秩序和投资者利益构成了严重威胁。
除了前文提到的刑事控告手段外，行政手段同样是治理内部舞弊的有力措施。证监会通过行政处罚、市场禁入等手段，对违法违规行为进行严厉打击，不仅对涉事公司和个人形成了有效威慑，也为维护市场秩序提供了重要保障。因此，深入分析上市公司内部舞弊的行政治理路径，对于进一步完善监管机制、保护投资者利益具有重要意义。
二、新法新规下上市公司需关注的问题
（一）新《证券法》的修订
2020年修订的《证券法》对上市公司治理与合规义务作出了系统性重构，通过大幅提高违法成本、强化投资者救济等制度创新，倒逼企业内控升级，对上市公司的舞弊行为作出了进一步的规制与防范。
1、设立专章规定信息披露制度
新《证券法》在第五章设立专章，规定了上市公司的信息披露制度，包括扩大信息披露义务人的范围、完善信息披露的内容、规范信息披露义务人的自愿披露行为等。其中，新《证券法》明确增列了 上市公司应当报送临时报告并予以公告的重大事件，明确上市公司债券发行人临时报告义务，对上市公司的信息披露义务作出了更为清晰、详细的规范和指引。
2、完善投资者保护制度
新《证券法》对 上市公司控股股东、实控人的责任认定原则进行了重大调整， 新《证券法》第八十五条将原有的 “过错责任” 原则修改为 “过错推定责任” 原则，大大减轻了投资人的举证责任，同时，新证券法设立了代表人诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则，依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。这些修改无疑给上市公司的股东、实际控制人等责任人员施加了更高的合规压力，对于上市公司而言，一旦发生违规行为，可能面临来自众多投资者的巨额集体索赔，同时也需要面临更高要求的举证责任，这就要求上市公司必须更加严格地遵守法律法规，规范公司治理。
3、大幅提高了对证券违法行为的处罚力度
新《证券法》大幅提高了对证券违法行为的处罚力度。如对于欺诈发行行为，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至最高可处以一千万元罚款；对直接负责的主管人员、其他直接责任人员、控股股东、实际控制人的行政处罚幅度也大幅提升。
从上述修改内容中能够看出，新证券法将信息披露、投资者保护与处罚限度三条红线同步收紧，使“违规成本”陡然高于“合规投入”，提醒上市公司唯有把合规内控前移至日常经营，方能把制度压力转化为治理与融资的竞争优势。
（二）证交所配套文件的颁布
为了适应新《证券法》的修订，证券交易所陆续出台了一系列相关细化文件，以加强对上市公司内部舞弊行为的监管和处罚。这些文件的出台完善了资本市场的监管体系，提高了对上市公司内部舞弊行为的打击力度，有助于维护资本市场的公平公正和投资者的合法权益。
1、违规行为的认定进一步细化
为加强市场监管，证券交易所通过发布相关文件，对上市公司的违规行为进行了进一步细化，2025年3月上海证券交易所发布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第10号——纪律处分实施标准》在分则部分通过专章规定，对信息披露、规范运作、证券买卖及权益变动披露、证券服务机构执业等方面的违规行为进行了细化规定，为监管机构提供了明确的执法依据，使其在查处上市公司违规行为时能够更加精准、高效地依据具体条款展开行动。
同时，这些规定也为上市公司划定了清晰的合规边界，提供了详尽的合规指南，使上市公司能够明确知晓哪些行为属于违规范畴，从而在日常运营中更好地规范自身行为，避免因违规而遭受处罚。
2、增加处罚种类
除了对违规行为进一步细化外，证券交易所颁布的文件同时设定了多样化的处罚措施。这些措施旨在根据不同违规情形施以不同程度的惩戒，以实现精准监管与有效威慑。
从处罚种类来看，惩罚方式不仅包括通报批评、公开谴责等声誉性惩戒，还涵盖了公开认定不适合担任相关职务、建议更换破产管理人等资格性限制类处罚措施。此外，还有暂不接受文件、限制账户交易等操作性措施，以及收取惩罚性违约金等经济性制裁。这些措施层次分明，既考虑了违规行为的性质与严重程度，又兼顾了违规主体的差异性，确保了处罚的合理性和有效性。
3、强调责任追究
上海证券交易所的文件进一步细化了对责任人的追究机制。如《上海证券交易所上市公司自律监管指引第10号——纪律处分实施标准》第十二条明确规定“控股股东、实际控制人主导、组织、指使违规，财务造假、非法挪用、侵占上市公司利益，导致上市公司违规的，控股股东、实际控制人及相关监管对象应当承担主要责任。”
强化责任承担机制具有多方面的重要意义。首先，它有助于明确责任归属，确保违规行为的直接责任人无法逃避法律责任。其次，通过明确责任主体，可以增强对相关主体的约束力，促使他们更加谨慎地行使权力。此外，强化责任承担机制还能提升市场的透明度和公信力，增强投资者对市场的信心，促进资本市场的健康稳定发展。
三、行政治理路径
公司内部舞弊行为不仅损害投资者的利益，也破坏了市场的公平竞争环境，对公司的声誉和可持续发展造成严重影响。因此，上市公司需要积极探索行政治理路径，通过与行政部门的密切配合，有效应对公司内部舞弊行为，维护公司和市场的正常秩序。
（一）与行政部门保持密切配合
上市公司应高度重视与行政部门的沟通与协作，密切关注相关部门发布的法律法规及政策文件，明确自身在经营管理和信息披露等方面的合规边界。同时，上市公司要积极配合证监会的信息报送要求，如实提供财务账目、重大事项报告等资料。税务申报方面，公司应严格按照税务部门的要求，如实申报纳税，不得通过隐瞒收入、虚列成本等手段进行税务舞弊。通过与行政部门的密切配合，上市公司能够及时发现和纠正自身存在的违规行为，避免舞弊行为的发生和扩大。
（二）借助行政部门的力量进行监督检查
市场监管部门作为维护市场秩序的重要力量，会对上市公司的经营活动进行定期或不定期的监督检查。上市公司应严格遵守相关法律法规，积极配合行政部门的审查工作。如果公司在自查过程中发现可能存在问题，也可以主动向市场监管部门寻求帮助。这种主动沟通不仅有助于公司及时纠正问题，避免问题扩大化，还能体现公司对合规经营的重视，市场监管部门的监督检查也有助于发现公司内部管理的薄弱环节，为公司改进和优化管理提供参考依据。
（三）必要时采取刑事手段
当公司内部舞弊行为可能触犯《刑法》时，上市公司应及时向公安部门报案，积极配合公安部门的调查取证工作。采取刑事手段不仅可以对犯罪行为人进行惩处，起到威慑作用，还可以为公司及时止损，维护公司的合法权益。上市公司在报案过程中，应提供详细的证据材料，包括财务账目、交易记录、相关人员的陈述等，以便公安部门能够快速、准确地开展调查工作。
四、规制与预防
在当今复杂多变的商业环境中，上市公司面临着内部舞弊的严峻挑战。为了公司的健康发展与良好运行，上市公司必须采取积极有效的措施加以应对，维护自身合法权益。一方面，上市公司可以通过行政手段打击舞弊行为；另一方面，在日常经营中应当搭建系统化的合规平台，筑牢风险防范根基。
（一）运用行政手段武器，维护公司合法权益
上市公司在面对内部舞弊行为时，行政手段是强有力的治理工具。行政部门在调查过程中，可以依法调取相关证据，为后续的处理提供坚实基础。同时，行政治理手段较为迅速、种类多样，可以根据不同的情况对舞弊行为进行及时纠正，如责令公司限期整改、限制交易等，能够帮助公司快速处理现存问题，恢复正常经营。
在此过程中，上市公司应与专业的法律服务团队，如律师团队相配合，以确保行政手段运用的合法性和有效性。
1、分析问题所在，制定应对策略
律师团队可以为公司提供及时的风险预警，凭借其专业知识对公司面临的问题进行分析，提炼出关键信息，并结合相关部门的规定对材料进行梳理，为行政部门的核查提供应对思路。在公司面临内部舞弊问题时，律师团队可以确保公司的应对措施符合法律规定，避免因不熟悉程序或法律而引发新的问题。
2、与行政部门沟通，提交专业资料
律师团队可以代表公司与相关行政部门进行沟通，包括证监会、市场监管部门、税务部门等。律师团队能够以专业的法律语言向行政部门说明情况，确保行政部门对案件的理解准确无误。同时，律师团队可以根据有关部门的要求，提交核查所需要的文件，并及时向公司反馈行政部门的要求和意见，帮助公司更好地配合调查。
3、判断是否需要刑事控告
在行政手段无法有效解决问题时，律师团队可以帮助公司判断是否需要进一步采取刑事控告。律师团队可以根据案件的严重程度、证据的充分性以及法律的适用性，为公司提供专业的意见，确保公司在法律框架内采取最有效的措施。
（二）搭建系统化合规平台，筑牢风险防范根基
上市公司应将系统化、规范化的合规体系作为预防和规制舞弊的核心策略，通过建立完善的合规平台，全面提升公司治理水平。在这一过程中，上市公司同样需要专业的律师团队介入，从而更加有效地搭建系统性的合规平台。
1、研究法条与定期培训
律师团队可以深入研究相关法律法规，特别是《证券法》《公司法》等与上市公司密切相关的法律条文。通过定期培训，律师团队可以帮助公司管理层和员工及时了解最新的法律规定，确保公司运营的合规性。例如，律师团队可以通过专题讲座、线上课程等形式，对新出台的法律法规进行解读，帮助公司员工理解其对公司运营的具体要求。
2、制定举报检举制度
律师团队可以帮助公司制定有效的举报检举制度，完善公司内部监督机制，明确举报渠道、举报程序、举报奖励机制以及举报人的保护措施。律师团队可以确保这些制度符合法律规定，同时具有可操作性，鼓励员工积极举报内部舞弊行为，为公司及时发现和处理舞弊行为提供有力支持。
3、协助公司完善内部监督
律师团队可以参与公司内部审计委员会的工作，提供法律意见，确保审计工作的合法性和有效性。同时，律师团队可以协助公司建立反舞弊合规机制，明确各部门职责，确保公司的监督体系平稳高效运行。
结语
在新证券法及配套措施的推动下，国家打击上市公司舞弊的决心清晰可见。面对高压监管态势，上市公司要脱颖而出、稳健经营，必须建立系统化合规体系。这既需要深度学习与严格遵守法律法规，也要持续完善内部治理结构。同时，上市公司应积极运用行政手段维权，及时向行政部门报告舞弊行为，借助其调查权锁定证据，挽回损失，维护声誉。上市公司可以选择与专业法律团队合作，确保合规体系有效建立，积极通过行政手段完善公司治理，实现公司的良好运营发展。
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作者简介
张宁
高级权益合伙人
张宁律师在2012年至2015年期间在金融公司担任法务工作，2017年加入德和衡上海所，现为高级权益合伙人并担任总所争议解决业务中心执行总监、刑民交叉业务中心副总监、上海所常务副主任。2023年作为首届浦东新区指派学员前往剑桥大学交流；2024年被评为浦东新区优秀青年律师。
张宁律师擅长的专业领域为商事争议解决、刑民交叉、企业合规等，在商事诉讼/仲裁和金融领域积累了丰富的实务经验，擅长疑难复杂争议解决，善于运用对时事政策的把握，通过帮助客户个性化制定诉讼、仲裁策略、方案，最大限度维护客户的法律利益；同时具备金融诉讼、金融刑民交叉、刑行交叉案件处理的实操经验，对新型领域的经济纠纷、经济犯罪有前瞻性的研究和实务经验，尤其在虚拟货币领域有深入的研究和实务经验，曾参与多起金融犯罪、商业贿赂、侵占挪用、涉税案件、股权转让的合规调查以及新型经济案件的刑事控告、刑事辩护工作；办理过多起虚拟货币相关的合同纠纷、行政专项、刑事控告等案件；服务行业领域包括：银行、融资租赁公司、金融科技、私募基金等。
张宁律师担任上海市浦东新区女律师联谊会副会长、上海市女律师联谊会理事、北京德和衡（上海）律师事务所女律师联谊会会长、上海金融法制研究委员会青工委委员、华东政法大学经济法学院 职业生涯导师、上海市律师协会企业法律顾问专业委员会委员等社会职务。
曲彦霓
实习律师
曲彦霓实习律师的业务领域包括经济类刑事案件的辩护、民商事争议解决以及民刑交叉案件的处理等，曾参与协助办理江西上饶某公司涉嫌骗取出口退税罪案、青岛某知名企业建设工程施工合同仲裁纠纷案等多个案件，为客户提供专业的法律服务，积极维护客户权益。
曲彦霓实习律师专注对金融领域的研究，在《刑法学研究（第十五卷）》（科技刑法 研究专题）发表了《NFT 领域涉财产犯罪探究》，对法律与技术交叉领域有深入的研究与前瞻性思考。
张璞
执业律师
张璞律师，北京德和衡(上海)律师事务所刑事业务部门执业律师，德和衡上海办青工委秘书长，上海律协维护律师执业权益委员会干事。
张璞律师业务领域包括经济类刑事案件辩护、企业刑事法律风险防控、民刑交叉案件处理等。办理过多起重大刑事诉讼案件和刑事合规项目，包括某国企刑事控告高管合同诈骗上亿元案件、某银行涉重大非法集资案件刑事合规项目、某高新科技企业涉虚开发票案、 某虚拟货币平台涉帮助信息网络犯罪活动案等，所参与办理的多起案件为客户争取到撤案、 不起诉以及取保候审、不予批捕等良好辩护效果，切实维护当事人的合法权益。
质控人简介
孙晶
高级权益合伙人
争议解决业务中心总监
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